根据最新消息，厄运之门华尔街的将开街警结讨论焦点不再是科技股或高油价，而是年期30年期美国国债收益率是否会稳定在5%以上。本周，美债沫或该收益率一度突破5%，收益接近20年来的率度高位，稍微低于2023年底的突破峰值，当时美联储正在努力控制疫情后的告资通胀。

这种态势是产泡由于市场担心中东战争带来的油价冲击，可能导致消费者价格再度上扬。遭终此外，厄运之门美国巨额财政赤字使得国债发行规模持续扩大，将开街警结债务已超过年度GDP的年期100%。尽管特朗普总统多次施压美联储降息，美债沫或交易员们仍然认为即使由其提名的收益主席人选接任，美联储仍可能在明年加息。

高企的债券收益率已经开始质疑其作为传统避险资产的有效性。更高的信用卡、抵押贷款及企业贷款成本将对消费者和企业造成负担，可能拖慢经济增长。

道明证券的利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，5%的收益率是一道心理关口，可能引发市场对未来更高利率的担忧。

30年期美债收益率再次测试5%关口

债券市场的表现自疫情结束以来让分析师感到困惑。2022年，在美联储加息背景下，美债大幅下跌。许多投资者原本认为经济衰退将导致债券反弹，但却遭遇美国经济意外强劲反弹的“打脸”。

即便2024年底美联储降息，而特朗普的贸易战使前景更为复杂，美国国债收益率仍未下降，部分原因是市场已经消化这些因素。自那以来，30年期美债收益率已经上涨近1个百分点，这是自上世纪80年代以来美联储宽松周期中最大的增幅。

Wellington Management的投资组合经理Brij Khurana表示，30年期美债收益率在接近5%的水平上似乎相当顽固，债券市场正反映战争带来的通胀压力和美国经济的强劲增长。

自2月底军事冲突爆发以来，市场预期受到影响，投资者对高油价的未来走向感到迷茫。

美国通胀预期与油价密切相关

由于霍尔木兹海峡仍然关闭，油价维持在每桶100美元左右，交易员们预计英国和欧洲的政策制定者将不得不加息以应对油价冲击。

在美国，三周前的隔夜指数掉期市场预计美联储到明年3月前降息的概率为43%，而现在显示出超过10%的加息可能性。即使自周一以来因中东和平协议希望而略有回落，这些预期仍然大体保持不变。

牛津经济研究院的分析师John Canavan指出，即使霍尔木兹海峡重开，初步的油价反弹可能也会非常短暂。

美国并非唯一面临借贷成本上升的国家，七国集团的10年与30年期国债收益率在4月底创下17年来新高。贝莱德研究所则表示，“高收益率时代将长期存在”。

即使美债收益率高企，因人工智能支出热潮和强劲企业盈利，股市仍然上涨至历史新高。但美银的首席策略师Michael Hartnett警告，如果30年期美债收益率继续超过5%，这将是“厄运之门开始打开”的信号，资产泡沫往往在收益率上升中终结。

交易员们面临的关键问题是，目前是否会重演2023年底美联储加息周期峰值和去年因特朗普关税导致市场崩盘的情形。在这两次情况下，30年期美债收益率均短暂突破5%，随后高点买入的投资者获得丰厚回报。若美伊达成协议导致油价回落，或许会重新燃起市场对美联储降息的期待。

Evercore ISI的副董事长Krishna Guha表示，市场定价依然过于鹰派。若达成协议并伴随油价回落，美联储降息只是推迟而非取消。

30年期美债收益率在周五早盘持平于4.96%。MLIV宏观策略师Cameron Crise表示，尽管收益率一度跌回5%以下，但依然处于历史较高水平，尤其考虑到过去几年的美联储政策。

Columbia Threadneedle Investments的投资组合经理Ed Al-Hussainy近期购买超长期美债，但他也表示忧虑。他认为美国经济复苏强于年初的预期，将提高利率的底部水平。数据显示，今年初，美国经济增速加快，第一季度的GDP增长率达到2%。市场预计周五出的4月就业报告将显示新增就业岗位6.5万个、工资增长加快以及失业率稳定。

Ed Al-Hussainy补充说，潜在风险在于美联储可能会提前降息，因油价影响被视为短期的，这会在债券市场引发不安，因为这意味着美联储可能容忍通胀超过2%的目标，持有长期债券风险增加。

此外，高企的利率也成为特朗普在11月中期选举前的重要挫败感来源，他频频抨击鲍威尔未能迅速降低借贷成本。

去年，美国财政部长曾表示，控制赤字会降低债券收益率，增强投资者信心。然而，关税政策给市场带来的不确定性，使美债收益率持续走高，美联储转向观望。

美国公众持有的联邦债务已超过31万亿美元，接近年度GDP总值。美国国会预算办公室预计，特朗普的减税政策将在未来十年内推高这一比例至120%，突破二战时期的历史记录。

Natixis亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero指出：“高利率和高通胀的诸多问题都源于特朗普及其政策，这其中的讽刺不容忽视。”